肝素钠市场行情
作者：佚名 来源：本站原创 日期：2018年01月14日 浏览： 次
核心提示：一、事件概述 公司发布2014年半年度业绩预告。上半年预计实现归属净利润5337.87万元-5871.66万元,去年同期实现归属净利润5337.87万元,同比增长0-10%。 二、分析与判断 13年Q2高基数预计影响低钙表观增速,终
一、事件概述
公司发布2014年半年度业绩预告。上半年预计实现归属净利润5337.87万元-5871.66万元,去年同期实现归属净利润5337.87万元,同比增长0-10%。
二、分析与判断
13年Q2高基数预计影响低钙表观增速,终端表现抢眼全年仍有望挑战30%增长
去年5-6月份,由于经销商拿货原因,导致13年Q2低钙发货量形成高基数(13年Q2发货389万支左右,上半年发货617万支左右,全年发货1239万支左右,Q2占比全年高达31.4%;而2012年Q2发货在236万支左右,上半年发货397万支左右,全年发货939万只左右,12年Q2占比全年约为25.1%),按照占比粗略计算,我们预计13年Q2多发货80多万支,我们测算预计14年上半年低钙增速在10-20%之间。上半年低增速主要由发货节奏引起,并不能代表公司低钙增速放缓,从终端数据看,2014年1-4月常山低分子肝素钙增速为35%,势头依旧强劲,预计下半年尤其是Q3低钙将提速。全年来看,受益于进口替代(终端:2014年Q1,GSK增速-21%,常山增速33%)和基药招标,我们预计,低钙制剂仍有望挑战30%增长。
普通肝素原料仍然量价齐跌,依诺原料尚未放量,重视度提升全年有望向好
1)普通肝素原料药:我们测算,预计普通原料药仍然是影响公司上半年业绩的重要因素之一。价格方面:Wind数据显示13年1-4月份肝素出口价格在6800
美元
/kg左右,而14年1-4月份肝素出口价格再6200美元/kg,影响比例在-9%左右。目前肝素价格处于低位震荡,预计下半年肝素价格会略有回暖,价格影响因素将逐步减弱。销量方面:我们预计上半年整体销量负增长将大于一季度(-3.52%),产能受限是影响因素之一,对外销量的减少也是重要因素之一,我们认为随着下半年新厂区产能释放及公司对普通原料药销售重视度的提升,预计全年普通原料药业务有望维稳。
2)依诺肝素钠原料药:受厂房搬迁影响,预计上半年仍然没有较大贡献;预计下半年有望快速放量(2013年仅销售220多公斤),成为14年业绩新增长点。
公司亮点颇多,未来成长可期
公司未来看点颇多,我们预计,有以下几个方面:1)2014年,低钙持续高增长+依诺肝素突破产能瓶颈快速放量+血透业务试点落地;2)2015年,达肝素制剂14年上市后放量+西地那非上市后放量;3)2016年,肝素系列产品线逐步上市放量+FDA级普通肝素原料出口放量;4)2017年以后,肝素制剂出口+艾本那肽长效制剂上市放量+基于白蛋白载体平台的多产品线布局+公司多元化布局(心脑血管、糖尿病、抗癌药)
三、盈利预测与投资建议
预计14-16年摊薄后EPS分别为0.80、1.06、1.36元,以7月14日股价计算对应14-16年PE分别为33、25、20倍。我们看好公司长期发展!
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